户外阛阓的蓝海红利捏续眩惑国民品牌入局，原土户外套饰企业的成本作为也随之密集起来。本年4月，伯希和正经向港股发起冲刺体育游戏app平台，意欲成为中国高性能户外套饰第一股。5个月后，坦博尔也正经鼓舞成本阛阓冲击蓄意，成为年内第二家脱手成本阛阓布局的原土户外套饰品牌。
10月8日，坦博尔正经向港交所递交招股评释书。从事迹来看，坦博尔连年营收增长亮眼，2022年至2024年从7.32亿元升至13.02亿元，2025年上半年营收6.58亿元，同比增幅达85%；但与之形成反差的是，净利润却呈波动态势，净利率捏续承压。与此同期，渠说念转型中的营销用度高企、存货激增等问题也激励阛阓关注。
更受争议的是，该公司在IPO前夜向股东突击分成2.9亿元，其中超8成落入实控东说念主王氏家眷口袋，径直导致公司账上现款储备大幅缩减。其“分成后递表”的操作，也让这场成本征途自脱手便自带话题性。
一边是大手笔分成，一边是列队冲击港股IPO，坦博尔这波“先甜后苦”的成本操作，港股阛阓会买单吗？南皆·湾财社记者就阛阓怜惜议题向坦博尔发去采访函，但端正发稿尚未获得恢复。
年入13亿元，但增收不增利
坦博尔1999年起步于山东潍坊，初期以坐褥高性价比羽绒服为主，凭借亲民定位一步步深耕阛阓，成为朔方县城里人所共知的“国民羽绒服品牌”；2015年，公司曾登陆新三板开启成本化尝试，但不久后又聘请摘牌离场；2020年后，公司脱手政策升级，设立坦博尔贤人科技园，整合研发、坐褥、物流全产业链，并将品牌定位从“羽绒服行家”拓展为粉饰滑雪、登山、徒步等全场景的“户外品性生计品牌”。
坦博尔天猫旗舰店在售家具。
如今，这家曾以“老庶民的实惠”著称的老牌羽绒厂，已变形体面溢价的专科户外品牌，并于2025年10月再次叩响成本阛阓大门，向港交所发起冲刺。
从招股书中不错看到，坦博尔在营收端的增长弘扬颇为凸起。数据露馅，2022年至2024年，公司营收差异达成7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元，呈现稳步飞腾趋势；2025年上半年，营收进一步增至6.58亿元，较上年同期大幅增长85%，这一增速在原土户外套饰品牌中处于前线。
营收增长的背后，离不开公司家具体系的复旧。其家具涵盖顶尖户外、畅通户外与城市轻户外三大系列，可闲逸滑雪、登山等专考场景及远足、通勤等城阛阓景需求，端正2025年6月30日，家具体系共包含687个SKU（库存守护单元）。据灼识商议数据，以2024年零卖额计，坦博尔已成为中国第四大原土专科户外套饰品牌。
不外，与高增营收形成反差的是公司净利润的波动。2022年至2024年及2025年上半年，坦博尔净利润差异为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元、0.36亿元，其中2024年净利润同比下滑23%，净利率也从2022年的11.7%渐渐降至2025年上半年的5.5%，盈利身手捏续承压。
收入近四成用来营销，线上渠说念收入占比过半
公司出现“增收不增利”情况的背后，或同高额的营销参加关系。南皆·湾财社记者属目到，为妥当耗尽阛阓变化，坦博尔连年积极鼓舞渠说念转型，线上渠说念渐渐成为进攻增长引擎。
招股书关统统据露馅，2022年至2024年，公司线上渠说念收入从2.26亿元增至6.26亿元，占总收入的比重也从30.9%莳植至48.1%；2025年上半年，线上收入达3.47亿元，占比进一步升至52.7%，初次朝上线下渠说念，标记着公司渠说念转型获得阶段性后果。现在，坦博尔主要依赖天猫、京东、唯品会等主流电商平台，以及抖音、快手、微信小步伐等叮咛商务平台开展线上营销与销售，多平台布局灵验助力了线上收入的增长。
关系词，线上渠说念的快速膨胀也带来了一系列问题，首当其冲的是营销用度的大幅增多。2024年，坦博尔销售及分销开支达到5.08亿元，占同期营收的比重高达39%，较2022年莳植了近12个百分点。
更值得关注的是公司日益严峻的存货逆境。端正2025年6月30日，坦博尔存货账面价值达9.31亿元，较2023年末的2.57亿元激增262%；仅两个月后，端正2025年8月末，存货边界进一步增至11.03亿元，增长势头未得到灵验破损。存货边界激增的同期，存货盘活效力也大幅下滑，存货盘活天数从2023年的242天升至2025年上半年的485天，意味着家具从入库到卖出平均需要一年半控制的时刻。
对比同业企业，2025年上半年安踏存货盘活天数为136天，李宁仅为61天，同为原土户外品牌的伯希和2024年盘活天数也仅213天，坦博尔近500天的盘活天数在服装行业处于较高水平，不仅占用大宗流动资金，还可能濒临存货减值风险，对公司举座运营形成较大压力。
IPO前突击分成引争议，实控东说念主家眷拿走超省略
除了事迹和运营层面的问题，坦博尔在IPO前夜的分成作为也激励了阛阓无为关注。据了解，坦博尔具有浓厚的家眷创业底色，公司由王勇萍创立，现在由其老婆王丽莉过火子王润基通过捏股平台共同端正——王丽莉径直捏有公司25.33%股份，通过捏有上海蓝银55%股份（上海蓝银捏有坦博尔67.14%股份）、担任青州坦文平淡搭伙东说念主（青州坦文捏有坦博尔4.17%股份），总共掌控公司约96.64%的投票权。
2025年上市前夜，坦博尔向全体股东突击分成2.9亿元，这一边界是2022年3500万元分成的8倍以上。按实控家眷捏股比例诡计，王氏家眷或拿走超省略。
大额分成径直导致公司财务现象发生流露变化，净钞票从2024年末的7.41亿元降至2025年6月30日的4.87亿元；端正2025年6月30日，公司账上现款及现款等价物仅剩2601万元，同期银行借款增至2.18亿元，短期偿债压力显赫飞腾。
这次赴港IPO，坦博尔蓄意将召募资金用于技巧研发、品牌设立、全渠说念网罗升级、家具出海及策略性并购等。不外，有投资者担忧，由于前期大额分成导致公司出现现款缺口，部分召募资金可能本色用于缓解短期流动性，而非参加长久政策布局，这也让公司的上市募资蓄意濒临更多阛阓注释。在事迹波动、存货高企、行业竞争加重及资金压力的多重影响下体育游戏app平台，坦博尔的港股上市之路仍需领受阛阓的进一步检修。