信用等第奉告书                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号 浙江省成立投资集团股份有限公司： 东方金诚国际信用评估有限公司把柄追踪评级安排对贵公司及“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”的信用景况进行了追踪评级，经信用评 级委员会评定，这次追踪评级保管贵公司主体信用等第为 AA+，评 级量度为踏实，同期保管“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”的信用等 级为 AA+。                   东方金诚国际信用评估有限公司                      信评委主任                       二〇二五年六月二十五日                                                      东方金诚债追踪评字【2025】0339 号              信用评级阐发声明              为正确相识和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级              阐发（以下简称“本阐发”），声明如下：              的关联关系，本次神志评级东说念主员与评级对象之间亦不存在职何影响本次评级步履零丁、客不雅、              平允的关联关系。              勤恳守法和诚信义务，有充分事理保证本次评级效用了真正、客不雅、平允的原则。              和第三方组织或个东说念主的烦闷和影响。              准确性、圆善性均由贵寓提供方和/或发布方慎重，东方金诚按照策划性、可靠性、实时性的原              则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但分歧贵寓提供方和/或发布方提供的信息正当性、真              实性、准确性及圆善性作任何体式的保证。              诚分歧刊行东说念主使用/援用本阐发产生的任何后果承担办事，也分歧任何投资者的投资步履和投资              亏损承担办事。              月 25 日至 2026 年 6 月 24 日有用，该有用期除赶走评级外，不因任何原因调治。在评级结果              有用期内，东方金诚有权作出追踪评级、变更等第、毁灭等第、中止评级、赶走评级等决定，              必要时赐与公布。              对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于刊行债务融资器具等证券业务举止或其他              用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有用期限。东方金诚对本              阐发的未授权使用、荒芜授权使用和不妥使用步履所变成的一切后果均不承担任何办事。              本声明。                                                         东方金诚国际信用评估有限公司 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800        传真：010-62299803 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                      东方金诚债追踪评字【2025】0339 号                         浙江省成立投资集团股份有限公司                        主体及策划债项2025年度追踪评级阐发 主体信用追踪评级结果             追踪评级日历              前次评级结果                评级组长                      小组成员     AA+/踏实              2025/6/25           AA+/踏实                 吴马兰                       黄丁琦 债项信用                                评级模子                 追踪评级   前次评级          一级目标               二级目标                   权重（%）           得分   债项简称                  结果     结果                                      企业范围      营业总收入                               15.00            13.72                                                施工天禀                                 5.00             5.00                                                施工教育实时刻水平                            5.00             5.00 注：策划债项详备信息过头历史评级信息请见后文“本次           市集竞争力                                                种种化                                  5.00             4.00 追踪策划债项情况”。                                                新签条约额                               10.00             8.82 主体简略                                       EBITDA 利润率                              10.00             3.61                                     盈利才气和运                                            现款收入比                                    7.50             6.41                                       营效率                                            应收账款盘活率                                  7.50             4.63 浙江省成立投资集团股份有限公司（以下简称 “浙江建投”或“公司”）主兴修筑施工业务以                          金钱欠债率                               10.00             1.22 及建筑主业产业链相等套的工业制造、工程策划               债务办事和保 EBITDA 利息倍数                              7.50             3.60 其他业务、基础门径投资运营等业务。现公司控                 障程度  沿途债务/EBITDA                              7.50             4.34 股股东为浙江省国有成本运营有限公司（以下简                          筹划现款流动欠债比率                          10.00             4.79 称“浙江国资公司”），内容控制东说念主为浙江省东说念主               调治要素                                                无 民政府国有金钱监督经管委员会（以下简称“浙                               个体信用景况                             aa- 江省国资委”）。                                             外部支捏                               +2                                                     评级模子结果                             AA+                                     注：最终评级结果由信评委参考评级模子输出结果通过投票评定，可能与评级模子输出结果存在互异。 评级不雅点    公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，在浙江省内领有很强的市集竞争实力；公司施工教育丰富，时刻水平高，累 计得到鲁班奖、国度级优质工程奖多项，在手条约额较为实足，为未来业务发展提供了高超援救。另一方面，追踪期内，公司 新签条约及承建工程神志减少，营业收入和毛利润同比下落，且信用减值亏损仍对公司利润产生较大侵蚀；公司受限金钱占净 金钱比重较高，应收账款、条约金钱和恒久应收款范围较大；公司金钱欠债率水平仍较高，短期债务范围较大。    外部支捏方面，公司控股股东为浙江国资公司，行为浙江省独一的国有成本运营平台，浙江国资公司在区域内战术地位重 要、业务范围上风权贵。浙江建投是浙江国资公司旗下工程施工业务范围的关键实檀越体，主动相接紧要基础门径、民生、省 属企业紧要投资等范围的紧要神志成立任务，在业务资源、政府补贴等多方面捏续得到股东及策划方的淘气支捏，量度未来控 股股东浙江国资公司对公司支捏意愿很强。    详尽磋商，东方金诚保管浙江建投主体信用等第为 AA+，评级量度为踏实，保管策划债项信用等第为 AA+。 同行相比                                                          四川华西集团                     重庆建工集团            神志                   浙江建投                                                           有限公司                      股份有限公司 总金钱（亿元）                                 1208.82                      873.47                        1631.28 营业总收入（亿元）                                  806.43                    272.80                        1001.03 利润总和（亿元）                                     6.16                      -3.95                         16.07 毛利率（%）                                       4.81                      6.05                              8.02 应收账款盘活率（次）                                   3.06                      1.27                              2.48 金钱欠债率（%）                                    92.13                     90.90                          89.31 注：以上企业最新主体信用等第均为 AA+/踏实，数据开首自各企业公开线路的 2024 年数据，东方金诚整理。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                     传真：010-62299803                        I 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                 官网：http://www.dfratings.com                                                                       东方金诚债追踪评字【2025】0339 号 主要目标及依据                                             神志           2022 年      2023 年     2024 年     2025 年 1～3 月                                      金钱总和（亿元）              1112.81    1216.50    1208.82         1164.94                                      扫数者权益（亿元）              102.41     101.72      95.13           97.85                                      沿途债务（亿元）               186.05     209.90     199.62          224.29                                      营业总收入（亿元）              985.35     926.06     806.43          201.82                                      利润总和（亿元）                16.34       8.64       6.16             3.98 公司沿途债务期限结构（亿元）                       筹划性净现款流（亿元）             31.62      20.78      29.14           -31.12                                      营业利润率（%）                 4.87       4.42       4.49             3.76                                      金钱欠债率（%）                90.80      91.64      92.13           91.60                                      流动比率（%）                 91.22      93.36      93.96           94.21                                      EBITDA 利息倍数（倍）           2.97       2.32       2.15                  -                                      沿途债务/EBITDA（倍）           6.04       9.27      10.22                  -                                      注：表中数据开首于公司 2022 年～2024 年的审计阐发和 2025 年 1～3 月未经审计的归拢财务报表。 上风  ? 公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，施工天禀完备且等第高，追踪期内相接弥勒博物馆、义乌全球自贸中心等     多个紧要神志，在浙江省内仍领有很强的市集竞争实力；  ? 公司施工教育丰富，时刻实力强，累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项，2024 年新增省级优质工程奖 12 个，     获批第三十一批国度企业时刻中心，新增国度高新时刻企业认定 2 家；  ? 依托于省属国企品牌资源上风，公司积极参与新式城镇化、紧要基础门径、保险性安堵等成立工程，追踪期内交通市政     工程新签条约额增长较快，法例 2024 年末，公司举座在手条约额为 1179.02 亿元，为未来业务发展提供了高超援救；  ? 公司控股股东浙江国资公司是浙江省独一的国有成本运营平台，公司行为浙江国资公司旗下工程施工业务主要的筹划主     体，追踪期内捏续得到股东及策划方在业务资源、政府补贴等多方面的淘气支捏。 心绪  ? 公司工程施工业务以房建为主，追踪期内受房地产行业景气度偏低影响，新签条约及承建工程神志减少，营业收入和毛     利润下落，受部分房企信用风险败露影响，信用减值亏损仍对公司利润产生较大侵蚀；  ? 公司受限金钱占净金钱比重较高，应收账款、条约金钱和恒久应收款范围较大，对金钱流动性产生较大影响；  ? 公司金钱欠债率仍较高，法例 2025 年 3 月末，公司短期债务范围为 107.55 亿元，范围较大，面对一定聚合兑付压力。 评级量度     公司评级量度为踏实。量度未来公司建筑施工业务新签条约额将保捏一定例模，同期公司行为浙江国资公司旗下工程施工 业务的关键实檀越体，仍将捏续得到股东及策划方在业务资源、政府补贴等多方面的支捏，在浙江省内仍将保捏很强的竞争力。 评级方法及模子 《建筑企业信用评级方法及模子》（RTFC011202504） 历史评级信息  主体信用等第        债项信用等第          评级时分           神志组              评级方法及模子                     评级阐发                                            葛新景、郑慧、吴      《建筑企业信用评级方法及模子》    AA+/踏实      24 浙建 Y1/AA+    2024/11/6                                                    阅读原文                                               马兰            （RTFC011202403）                                                          《建筑企业信用评级方法及模子》    AA+/踏实      23 浙建 Y1/AA+    2023/5/29     刘涛、郑慧                                          阅读原文                                                             （RTFC011202208） 注：自 2023 年 5 月 29 日以来，浙江建投主体信用等第未发生变化，为 AA+/踏实。 本次追踪策划债项情况 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                     传真：010-62299803                       II 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                 官网：http://www.dfratings.com                                                                           东方金诚债追踪评字【2025】0339 号   债项简称        前次评级日历       刊行金额（亿元）           存续期                 增信措施         增信方/主体信用等第/评级量度 注：“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”设有续期遴荐权，以 2 个计息年度为 1 个周期，在每个周期末，公司有权遴荐将本期债券期限延伸 1 个周期，或遴荐在该周期末到期全额兑 付本期债券。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                       传真：010-62299803                  III 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           追踪评级原因              把柄策划监管要求及浙江省成立投资集团股份有限公司（以下简称“浙江建投”或“公司”）           策划债项的追踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）进行本           次按期追踪评级。           主体简略              公司是浙江省属大型国有建筑施工类上市企业，追踪期内控股股东仍为浙江国资公司，实           际控制东说念主仍为浙江省国资委              浙江建投主兴修筑施工业务以及建筑主业产业链相等套的工业制造、基础门径投资运营等业           务。法例 2025 年 3 月末，公司注册成本为 10.81 亿元，浙江省国有成本运营有限公司（简称“浙           江国资公司”）捏有公司 35.89%股份，是浙江建投的控股股东。浙江省东说念主民政府国有金钱监督           经管委员会（简称“浙江省国资委”）捏有浙江国资公司 100.00%股权，是浙江建投内容控制东说念主。              法例 2024 年末，公司领有种种企业天禀一百余项，其中建筑工程施工总承包特级天禀 4 项，           公路工程施工总承包特级天禀 1 项，市政公用工程施工总承包一级天禀 3 项，石油化工工程施工           总承包天禀 1 项，工程想象种种甲级天禀共 14 项，并领有对外筹划权和出进口权。公司出产经           营业务遍布宇宙 31 个省市自治区以及阿尔及利亚、香港、日本、新加坡、马来西亚、柬埔寨、           英国等全球 12 个国度和地区，形成了国内 8 大区域市集和以阿尔及利亚为中心的北非市集、以           香港为中枢的东南亚市集。              法例 2025 年 3 月末，公司（归拢）金钱总和为 1164.94 亿元，扫数者权益为 97.85 亿元，           金钱欠债率为 91.60%。2024 年和 2025 年 1～3 月，公司完竣营业总收入分辨为 806.43 亿元和           债项本息兑付及召募资金使用情况              “23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”设宽限条件，以 2 个计息年度为 1 个周期，在每个周期末，           公司有权遴荐将本期债券期限延伸 1 个周期，或遴荐在该周期末到期全额兑付本期债券。              法例 2025 年 3 月末，“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”已按召募阐扬书商定用途使用收场，           “23 浙建 Y1”已按期付息，“24 浙建 Y1”暂未到付息日，上述债券均未到还今日。           宏不雅经济与政策环境              一揽子增量政策成果捏续知道，2025 年一季度 GDP 延续较快增长，二季度外部经贸环境           变数倏地加大，可能给宏不雅经济运行带来较大冲击           内需全面发力，是推动经济完竣“开门红”的主要能源。其中，受耐用耗损品以旧换新政策扩           围加力提振，一季度商品耗损增速捏续加速；财政稳增长靠前发力，一季度基建投资提速，大           范围开发更新赓续推动制造业投资处于较高增长水平；与此同期，在楼市延续回稳、房企资金           开首改善等带动下，一季度房地产投资降幅也略有收窄。一季度内需改善，买卖战影响还不解 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              1 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           显，外需保捏较强韧性，共同推动工业出产增速赓续高于举座经济增长水平。              不外，一季度经济运行仍面对一些繁重和挑战，主如若房地产市集止跌回稳基础尚不牢固，           房地产投资仍有接近两位数的较大降幅，住户耗损和民间投资信心总体偏弱，以及物价水平偏           低等。往后看，外部经贸环境变数加大，二季度我国出口将出现较大幅度下滑，宏不雅经济运行           面对较为线路的下行波动。              宏不雅政策将实施超旧例逆周期调度，财政、货币和房地产支捏政策有望全面加码              外部经贸环境变数加大，将加速国内宏不雅政策对冲步调。详尽磋商现时外部经贸环境变化、           房地产市集走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机趋于练习。这能有用激励企业和居           民融资需求，扩投资促耗损，提振市集信心，是现时对冲外部波动最有劲的技能。财政政策方           面，接下来促耗损政策力度会进一步加大，政策节律也将权贵加速，以消化可能出现的“出口           转内销”。除了 3000 亿元超恒久荒谬国债资金支捏耐用耗损品以旧换新外，不摒除各地将加大           促耗损支捏范围，将更多普通耗损品和服务耗损纳入支捏范围的可能。外部经贸环境急巨变化           的布景下，稳楼市的遑急性权贵上涨。磋商到计入物价要素后，现时内容住户房贷利率仍处于           较高水平，后期稳楼市政策空间充裕。总体上看，二季度宏不雅政策有望启动超旧例逆周期调度。           行业分析              建筑行业              受地产捏续株连影响，2024 年我国建筑业需求下滑，新签条约额同比下落 5.21%，量度           回稳提供较强援救           比分辨增长 0.34%和-5.21%，增速较上年赓续下落 0.93 和 2.36 个百分点。              建筑行业是投资、需求驱动型行业，下流需求主要受房地产、基建等固定金钱投资影响。           扣除房地产开发投资，宇宙固定金钱投资增长 7.2%。分范围看，基础门径投资（不含电力）较           上年增长 4.4%，其中水利经管业投资增长 41.7%，航空输送业投资增长 20.7%，铁路输送业投           资增长 13.5%；制造业投资较上年增长 9.2%，增速比沿途投资高 6 个百分点；房地产投资较上           年下落 10.6%，下滑幅度赓续扩大。举座来看，基建和制造业投资带动我国 2024 年固定金钱投           资保捏增长，地产对经济的株连有所加大，然而在政策握住地对冲进程中，地产的负面影响和           株连在 2024 年逐季有改善迹象。           投资（不含农户）同比增长 4.2%，比上年全年加速 1.0 个百分点，稳中有升。其中，基础门径           投资同比增长 5.8%，制造业投资增长 9.1%，房地产开发投资下落 9.9%。财政发力下基建投资           延续加速态势，房地产开发投资降幅有所收窄。受益于一季度经济的安逸向好，一季度建筑业           累计顽强条约额和新签条约额同比分辨增长 0.45%和-2.21%，新签条约额增速较上年降幅收窄。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              2 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            图表 1：我国建筑业条约额、房地产开发及基建投资情况（单元：亿元、%）            数据开首：iFinD 同花顺，东方金诚整理              我国经济增长仍存鄙人行压力。2025 年 4 月 25 日，中共中央政事局会议召开，会议明确           提倡“加强超旧例逆周期调度”，强调“要加紧实施愈加积极有为的宏不雅政策，用好用足愈加           积极的财政政策和限制宽松的货币政策。加速方位政府专项债券、超恒久荒谬国债等发诈欺用”。           房地产政策方面，提倡“加力实施城市更新行动，有劲有序鞭策城中村和危旧房变嫌，捏续巩           固房地产市集踏实态势”。量度 2025 年在愈加积极的财政政策下基建投资有望赓续保捏较快增           长，房地产投资降幅收窄，为建筑行业需求回稳提供较强援救。           施工和新开工面积情况来看，2024 年，建筑业房屋建筑施工面蕴蓄计同比下落 9.59%，新开工           面蕴蓄计同比下落 18.59%，下落幅度较上年进一步扩大，其中房地产行业捏续下行是建筑业新           开工面积增速赓续下滑的主要原因。            图表 2：我国建筑业总产值、新开工及施工面积情况（单元：亿元、万平方米、%）            数据开首：iFinD 同花顺，东方金诚整理           蕴蓄计同比分辨下落 11.43%和 12.49%，其中房屋建筑新开工面积增速下落幅度有所减少。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              3 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号               量度 2025 年，跟着财政膨胀政策落地，超恒久荒谬国债、专项债范围增多，同期受益于专            项债新规落地，神志使用范围进一步扩大，审批效率提高以及行为成本金的比例进步，什物工            作量有望加速形成；跟随一揽子化债捏续鞭策，加速惩处方位政府拖欠企业账款问题，从而推            动神志成立加速，但在方位政府捏续化债按捺和地盘使用权转让收入下落的布景下，基建神志            成立仍将受到一定按捺。另一方面，房地产行业的“止跌回稳”有益于房地产神志工程成立状            况的缔造。举座来看，量度 2025 全年建筑行业基本面有所改善，建筑业总产值仍将保捏中低速            增长。               建筑行业竞争热烈，龙头企业在天禀、品牌、资金等方面竞争上风线路，未来行业聚合度            将进一步进步               我国建筑业市集化程度较高，建筑企业数目稠密。现在，我国经济已由高速增长阶段转向            高质地发展阶段，跟着建筑市集缓缓进入存量时间，建筑行业需求增速放缓，建筑企业间的竞            争将进一步加重。               比年来我国建筑行业聚合度缓缓提高，建筑央企及方位大型国企凭借资金、资源、天禀、            时刻及先进的神志经管教育等在市集竞争中具有线路上风。2024 年我国国有及国有控股建筑企            业建筑业总产值、累计顽强条约额及新签条约额占比分辨为 43.11%、59.30%和 51.71%，占比            分辨较上年进步 0.66、0.75 和-1.35 个百分点。               从八大建筑央企1来看，八大建筑央企新顽强单市集占有率从 2013 年的 24.38%进步至 2024            年的 48.68%。2024 年八大建筑央企新签条约额同比增速为-1.32%，高于全行业新签条约额增            速，其中中国中冶、中国中铁、中国铁建等 3 家建筑央企新签条约额同比减少。量度未来建筑            行业聚合度将进一步进步。             图表 3：我国国有及国有控股建筑企业建筑总产值及条约额占比情况             数据开首：iFinD 同花顺，东方金诚整理     八大建筑央企指：中国中铁、中国建筑、中国铁建、中邦交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              4 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                     东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            业务运营               筹划简略               公司收入和利润主要来自建筑施工业务，追踪期内，房地产行业景气度偏低，公司以房建            为主，新签条约及承建工程神志减少，营业收入和毛利润同比下落               公司营业收入及毛利润仍主要开首于建筑施工业务，2024 年建筑施工业务收入占比为            主，追踪期内，房地产行业景气度偏低，公司以房建为主，新签条约及承建工程神志减少，2024            年公司营业收入同比下落 12.92%至 806.43 亿元，毛利润同比下落 10.45%至 38.80 亿元，毛利            率较上年小幅增长。             图表 4：比年公司营业收入及毛利润情况2（单元：亿元、%）                  业务                            收入             占比        收入             占比          收入            占比             建筑施工            842.45          85.50    790.58          85.37       658.90        81.70             工业制造               27.03         2.74     23.24           2.51        17.63         2.19             工程策划其他业         105.50          10.71     98.45          10.63       110.01        13.64             其他                 10.37         1.05     13.79           1.49        19.89         2.47             所有这个词              985.35         100.00    926.06         100.00       806.43       100.00                  业务        毛利润            毛利率       毛利润            毛利率        毛利润            毛利率             建筑施工               40.60         4.82     37.17           4.70        29.37         4.46             工业制造                4.58        16.95      0.20           0.88         0.58         3.31             工程策划其他业             3.13         2.97      3.76           3.82         4.33         3.93             其他                  2.14        20.61      2.19          15.91         4.52        22.73                  所有这个词            50.45         5.12     43.33           4.68        38.80         4.81             贵寓开首：公司提供，东方金诚整理               建筑施工业务               公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，领有建筑工程和公路工程总承包特级等多项            天禀，追踪期内相接弥勒博物馆、义乌全球自贸中心等多个紧要神志，在浙江省内仍领有很强            的市集竞争实力               公司是浙江省国资委下属大型国有建筑施工上市企业。公司建筑施工业务遮掩房屋建筑、            市政路桥、轨说念交通、水利水电、开发装置、箝制装修、工程想象等多个细分范围，建筑产业            链完备，专科门类王人全。公司从事建筑行业 70 多年来，积极参与新式城镇化、紧要基础门径、            保险性安堵工程、“五水共治”、特质小镇、乡村振兴、秀美乡村、绿色建筑、建筑工业化、            援救新疆西藏等成立办事，承担成立了 G20 峰会工程、桐乡乌镇国际互联网大会长久会址、浙            江音乐学院、杭州火车东站、之江试验室等重心紧要神志。追踪期内，公司相接弥勒博物馆、       因四舍五入为亿元，数据存在一定差错。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                  传真：010-62299803                      5 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071              官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           义乌全球自贸中心、甘肃武威发电厂、白马湖试验室、乍嘉苏高速等标志性神志，建筑施工经           验丰富。                公司施工天禀完备，多项天禀属于行业类最高等第。法例 2024 年末，公司领有种种企业资           质一百余项，其中建筑工程施工总承包特级天禀 4 项，公路工程施工总承包特级天禀 1 项，市           政公用工程施工总承包天禀 3 项，石油化工工程施工总承包天禀 1 项，工程想象种种甲级天禀           共 14 项，并领有对外筹划权和出进口权，已发展成为产业链圆善、专科门类王人全、市集准入条           件完备的大型建筑企业集团。                公司施工教育丰富，时刻实力强，累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项，2024           年新增省级优质工程奖 12 个，获批第三十一批国度企业时刻中心，新增国度高新时刻企业认定                公司施工教育丰富，缔造于今累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项。2024 年，           公司得到省级优质工程奖 12 个。公司自主时刻和研发实力很强，承担了多项国度及行业法式制           定等任务。法例 2024 年末，公司经管东说念主员 1.6 万东说念主，种种专科时刻东说念主才 11454 东说念主，中高等职           称东说念主员 8093 东说念主（含正高等职称 222 东说念主，高等职称 2089 东说念主），国度注册建造师 3971 东说念主、注册           造价师 856 东说念主。公司领有 1 家院士办事站、3 家博士后科研办事站、4 家省级企业研究院、6 家           省级工程研究中心、11 家省级时刻中心等科技更动平台，14 项国际最初、23 项国际先进、500           余项国内中枢时刻。追踪期内，公司与浙江大学签约共建“浙江大学-浙建集团未来建造斡旋研           究中心”，斡旋呈文“全省智能建造与工程软件重心试验室”。与浙江科技大学斡旋呈文的“工           程变嫌与缔造浙江省研究中心”获批 2024 年省工程研究中心。公司获批第三十一批国度企业技           术中心，新增国度高新时刻企业认定 2 家。公司连结多年入选 ENR“250 家全球最大国际承包           商”中国承包商，2024 年位列 ENR 全球最大 250 家国际承包商第 89 位，保捏宇宙省级建筑总           公司第一位。                追踪期内受房地产行业景气度偏低的影响，公司房屋建筑新签条约额有所下落，交通市政           工程新签条约额增长较快，在手条约仍实足，法例 2024 年末为 1179.02 亿元，可为公司业务           发展提供高超援救           所致；交通市政工程新签条约额 195.31 亿元，同比有所增长，对建筑施工业务起到关键补充。                法例 2024 年末，公司在手条约额 1179.02 亿元，主要在建神志包括香港新界数据中心发           展神志、浙大国际医学院及基础配套服务门径工程一期二标段神志、天一阁南馆及掌握配套设           施神志工程等。总体来看，公司在手条约额和新签条约额范围仍较大，可为业务捏续发展提供           较好援救。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              6 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            图表 5：公司建筑施工业务合哀怜况3                      神志                      2022 年                         2023 年                     2024 年            新签条约金额（亿元）                                 1228.51                        1137.21                    1070.13                      其中：房屋建筑                          1057.82                         979.76                     874.82                           市政交通                         170.69                         157.45                     195.31            在手条约金额（亿元）                                 1011.00                        1028.00                    1179.02            境外新签条约额（亿元）                                  57.88                          97.06                     103.37            完竣率                                        24.30%                         30.50%                     25.82%            当期完成金额（亿元）                                 1033.00                        1005.00                     939.07            数据开首：公司提供，东方金诚整理                 追踪期内公司建筑施工业务仍以浙江省内为主，同期拓展省外和境外业务，受外部环境、            房地产行业景气度偏低和省外建筑施工市集竞争热烈等影响，建筑施工业务收入、毛利润及毛            利率同比均有所下滑，毛利率仍处于较低水平                 公司行为浙江省关键的国有建筑企业，在业务区域散播上形成了以浙江省内为中心，并遍            布至宇宙各大城市及境外的筹划模式。2024 年受外部环境、房地产行业景气度偏低影响，公司            在浙江省内建筑施工新签条约额同比下落 2.21%，公司新相接了盈旺新能源精密结构件神志（一            期）EPC 总承包、三墩北单元 A-R21-25 地块东说念主才共有产权保险房工程想象-采购-施工（EPC）            总承包神志、金华市第五病院（浙江病院金华分院）迁建神志等，在省内赓续保捏很强的竞争            实力。            境影响；外洋新签条约额同比小幅上涨。法例 2024 年末，公司出产筹划业务遍布宇宙 31 个省            市自治区以及阿尔及利亚、香港、日本、新加坡、马来西亚、柬埔寨、英国等全球 12 个国度和            地区，形成了国内 8 大区域市集和以阿尔及利亚为中心的北非市集、以香港为中枢的东南亚市            场。            图表 6：公司建筑施工新签条约额区域散播（单元：亿元）                 神志          2022 年                    2023 年                     2024 年            2025 年 1~3 月            新签条约额                 1228.51                   1137.21                     1070.13                  260.63            其中：浙江                  829.96                        780.88                  763.62                  134.33                 外省                340.67                        259.27                  203.14                   83.14                 外洋                   57.88                       97.06                  103.37                   43.16            数据开首：公司提供，东方金诚整理                 追踪期内，受外部环境、房地产行业景气度偏低影响，公司承建工程神志减少，建筑施工            业务收入及毛利润下滑。2024 年公司建筑施工业务收入同比下落至 658.90 亿元，建筑施工行            业毛利率水平盛大较低，受外部环境及行业竞争热烈影响，2024 年进一步下落至 4.46%。     在手条约金额指未完工部分的条约余额，当期完成金额指产值。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                                 传真：010-62299803                          7 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                             官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           图表 7：比年公司建筑施工业务盈利情况（单元：亿元、%）           数据开首：公司提供，东方金诚整理              公司建筑施工业务以房建为主，业务模式多为工程总承包方式，大都 PPP 神志已进入运营           期，现在回款基本浅薄，但仍面对一定的成本开销压力，同期回款周期较长，收益存在一定不           确定性              公司建筑施工业务按照业务类型分为房屋建筑工程和交通市政工程，房屋建筑工程涵盖普           通住宅、大师建筑以及小城镇、秀美乡村等新式业务，交通市政业务主要包括路桥、正大、市           政、交通门径施工和地铁施工等，其中房屋建筑工程是建筑施工中枢业务。              业务模式上，公司赓续以工程总承包为主，积极发展 EPC 模式。建筑工程总承包现在是公           司最主要的业务模式，另一方面，公司积极发扬自主研发和想象上风，推动 EPC 模式发展，以           业务模式更动带动施工业务发展。              法例 2025 年 3 末，公司控股 PPP 神志中，处于运营期的 36 个，处于成立期的 3 个。大部           分心志在 2020 年不竭进入运营期运行回款。法例 2025 年 3 月末神志已回款 119.61 亿元，预           计 2025～2026 年回款分辨为 25.87 亿元、25.86 亿元。从 PPP 投资贪图和神志回款情况来看，           公司仍面对一定成本开销压力。              公司在建 PPP 神志中，绍兴新三江闸河说念拓浚、文渊路南延一期、越城区育才学校工程等           PPP 神志量度总投资 28.60 亿元，由浙江建投捏股 90%，共需参加成本金 5.71 亿元，法例 2025           年 3 月末，成本金已沿途到位，神志运营期限 10 年，神志酬金机制为政府付费，已回款 3.66           亿元；台州市路桥飞龙湖生态区 PPP 神志量度总投资 24.74 亿元，子公司浙江建工捏股 90%，           共需参加成本金 2.52 亿元，法例 2025 年 3 月末，成本金已沿途到位，神志运营期限 15 年，           神志酬金机制为政府付费，已回款 3.70 亿元；绍兴市马山闸强排及配套河说念工程、文渊路南延           工程二期及配套工程等基础门径工程 PPP 神志量度总投资 16.35 亿元，由浙江建投捏股 80%，           子公司浙江建工捏股 10%，共需参加成本金 3.47 亿元，法例 2025 年 3 月末，成本金沿途到位，           神志运营期限 12 年，神志酬金机制为政府付费，已回款 1.72 亿元。              公司在建 PPP 神志运营期限主要为 10 年～25 年。PPP 神志参加运营后，运营期内的收入           主要开首于政府付费或可行性缺口补助。PPP 神志运营周期长，神志公司筹划效益易受神志运           营景况、神志所在地政府财力和财政开销政策等要素影响较大，存在一定不确定性。同期若 PPP           神志成立、经管及运营中未能达到预期成果，亦可能导致神志公司无法取得沿途可行性缺口补           助的风险。但由于公司存量 PPP 神志主要位于浙江省；浙江省经济景况高超，不存在政府及政 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              8 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                          东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           府平台背约的情况，详尽磋商公司 PPP 神志风险相对可控。              工业制造和工程策划其他业务              公司工业制造业务包括建筑开发制造、建筑材料制造等。工程策划其他业务主要包括工程           商贸、工程物业、工程盘问经管等。公司工业制造业务筹划主体为子公司浙江省成立机械集团           有限公司（以下简称“浙江建机”）和子公司浙江省建材集团有限公司（以下简称“浙江建材”），           工程策划其他业务主要运营主体是浙江成立商贸物流有限公司（以下简称“商贸物流公司”）。              公司的工业制造和工程策划其他业务主要居品在细分范围具有一定竞争实力，追踪期内受           房建业务量减少影响，公司工业制造业务范围相应减少，因公司商贸业务部分居品种类有所扩           产，工程服务也范围有所增长，对利润形成有劲补充              浙江建投系浙江省第一批建筑工业化示范企业，领有 4 个建筑工业化产业园约 2000 亩，           领有种种出产线 57 条，领有省级智能工场（数字化车间）4 家、省级高新时刻企业研发中心 3           家、省博士后办事站 1 家。公司在建筑工业制造范围领有钢结构制造业特级天禀、起重开发安           装工程专科承包壹级、特种开发出产 A 级等行业最高天禀，领有 9 家国度高新时刻企业、3 家           省级专精特新中小企业、3 家省级企业时刻中心。其中浙江建投所属子公司浙江建机是浙江省           塔式起重机制造重心企业，获国度“科改企业”和 2023 年省级“未来工场”试点（省属企业唯           逐个家）。浙江建机在电力抱杆施工机械上走在行业前哨，自主研制了 1500 吨米世界高度最高、           起分量最大的超大型电力抱杆。              子公司浙江建材以水泥混凝土成品、水泥预制构配件等居品的销售业务为主，其超远距离           泵送混凝土时刻为国内始创、国际先进。商贸物流公司主要从事实业投资，建筑材料、箝制材           料、金属材料、机电居品、化工原料及化工居品等的销售等。              追踪期内，公司工业制造业务受房建业务量减少影响，业务范围也相应减少，市集上配套           的工业制造居品产能富余，导致混凝土、塔机、施工升降机等板块业务竞争热烈，收受价钱竞           争，市集销售价钱大幅下落，毛利率水平仍较低。工程服务业因公司商贸业务部分居品种类有           所扩产，业务范围小幅增长，毛利润同比增多至 4.33 亿元，毛利率增至 3.93%。            图表 8：比年公司工业制造业务盈利情况（单               图表 9：比年公司工程服务业盈利情况（单元：            位：亿元、%）                             亿元、%）            数据开首：公司提供，东方金诚整理              其他业务              追踪期内，公司其他业务发展马上，毛利率水平较高，对盈利起到一定补充作用 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800         传真：010-62299803              9 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071     官网：http://www.dfratings.com                                                                    东方金诚债追踪评字【2025】0339 号                   公司其他业务主要包括基础门径投资运营业务，主要波及基础门径工程的投资、成立和运               营。追踪期内，公司其他业务收入、利润有所增长。2024 年完竣营业收入 19.89 亿元，毛利润               为 4.52 亿元，对公司盈利有一定的补充作用。                   未来，浙江建投将捏续开拓城市轨说念交通、地下空间开发、水利水电、环保等基建投资市               场策划业务，进一步加强工程策划其他业务与主业的协同效应，鞭策集团产业链一体化发展，               进步公司在建筑行业举座竞争实力。               紧要事项                   公司 2024 年 3 月 25 日发布《对于公司新增紧要诉讼的公告》称，因阿尔及利亚杜维拉四               万东说念主通顺场神志施工总承包条约纠纷，被业主单方解约，产生策划诉讼。法例 2025 年 4 月 30               日，上述案件均已在阿尔及利亚第巴扎行政法院受理，一审尚未开庭审理。东方金诚将捏续关               注该事件进展及对公司筹划产生的影响。               图表 10：阿尔及利亚杜维拉四万东说念主通顺场神志施工总承包条约涉案笃定                                   涉案金额                案件                                   原告       被告                    案由                      阿尔及利亚第纳尔        折合东说念主民币4                                                                      原告以为公司拖延工期，存在质地、                 一        100 亿       52786 万元                                                                      用工问题，要求公司抵偿亏损。                                                    阿尔及利亚                                                            浙江建投      原告以为公司拖延工期，存在质地、                                                    住房部长                 二        100 亿       52786 万元                        用工问题，要求公司抵偿因解约产生                                                                      的重新招标过头他行政亏损。                                                                  在条约实行进程中，被告存在未实时                                                                  提供图纸、不按条约商定支付及不确                 三        229 亿       120880 万元                   认条约外办事等严重背约步履，被告                                                    浙江建投    阿尔及利亚 观点解约为滥用权益，原告要求支付                                                            住房部长 已完办事及解约亏损。                                                                      被告解约属于滥用权益步履，公司要                 四       17.93 亿          9464 万元                     求暂停保函赔付，在公司主诉案件判                                                                      决后再作念决定。               数据开首：公司提供，东方金诚整理               公司治理与战术                   公国法东说念主治理结构、内控轨制及经管体系较为完善，追踪期里面分董事、监事、高管存在               变动                   公国法东说念主治理结构、内控轨制及经管体系较为完善。追踪期里面分董事、监事、高管存在东说念主               员变动，甄建敏先生不再担任公司董事职务；江建军先生、方霞蓓女士不再担任公司监事职务；               王志祥先生不再担任公司财务慎重东说念主职务；潘建梦先生辞去公司董事会通告职务；管满宇先生辞               去公司副总司理职务；选举章磊先生为公司董事；选举赵珏女士、叶秀昭先生为公司监事；聘请               陈智涛先生为公司董事会通告。     把柄国度外汇经管局 2024 年 3 月 1 日发布的汇率 18.9443 折合东说念主民币。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                   传真：010-62299803              10 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071               官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号              公司将进一步完善产业体系，开展全员拓市专项行动，推动主业多元化、产业高等化、市           场高端化，推动“转型升级年”完竣更快转型、更好升级              “十四五”期间，公司坚捏质地和效益发展导向，实施“一链两驱五转换”的战术想路，将           集团打变成为集投资、成立、制造、运营与服务于一体的建筑投资运营服务商。围绕建筑产业链，           坚捏主业、高端引颈、转型发展，以成本和数字为驱动，实施纵深一体化发展，推动投资、成立、           制造、运营和服务高下产业链深度会通，打造具有一体化（全产业链集成服务）、一揽子（全打           包式统筹服务）、一站式（全生命周期、全进程服务）工程服务才气的详尽性建筑产业集团。           财务分析              财务质地              公司提供了 2024 年及 2025 年 1～3 月的归拢财务报表。天健管帐师事务所（特殊普通结伴）           对公司 2024 年财务报表进行了审计，出具法式无保属意见的审计阐发。2025 年 1～3 月，公司           财务报表未经审计。              金钱组成与质地              追踪期内，公司金钱范围波动增长，金钱结构以流动金钱为主，应收账款、条约金钱和长           期应收款范围较大，存在资金占用，对恒大集团的应收账款与条约金钱坏账计提比例较高，未           来仍存在一定回收风险，受限金钱范围较大，对流动性形成不利影响              追踪期内，公司金钱总和有所下落，金钱结构仍以流动金钱为主。2024 年末公司金钱总和           同比下落 0.63%，2025 年 3 月末降至 1164.94 亿元，其中流动金钱占比 76.60%。              法例 2024 年末，公司流动金钱为 936.41 亿元，主要由应收账款、条约金钱和货币资金构           成。其中，公司应收账款主要为应收工程款，范围较大，2024 年末累计计提坏账准备 60.34 亿           元；2024 年末公司前五名期末余额聚合度较高，第又名恒大集团有限公司（以下简称“恒大集           团”）应收账款余额为 57.06 亿元，条约金钱期末余额 8.54 亿元，占应收账款和条约金钱期末           余额所有这个词数的 7.85%，应收账款坏账准备和条约金钱减值准备期末余额为 34.15 亿元，面对资金           回收压力，其他敌手方主要为浙江土产货国有企业；账龄方面，公司应收账款余额以一年期以内（含           账款范围较大，占总金钱比例相对较高，如因下旅客户筹划不善变成应收账款不可按期足额回收，           将对公司资金盘活变成一定压力。           工未结算金钱和应收质保金。同期末，公司计提减值准备所有这个词 5.25 亿元，其中对恒大集团的合           同金钱账面余额为 8.54 亿元。           金额 13.70 亿元，主要系因诉讼、业务冻结的银行进款以及保证金种种等；法例 2025 年 3 月末，           货币资金较 2024 年末有所下落，主要系用于支付东说念主工费、材料费、分包款等。2024 年末，公司           存货同比大幅下落，主要系 2023 年末云辰置业等公司并表，导致以前存货中开发成本增多所致；           法例 2025 年 3 月末，存货小幅增长。              举座来看，公司流动金钱中条约金钱和应收账款占相比高，盘活速率较慢，存在资金占用， 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              11 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                 东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           同期，受业主方信用水平影响，存在一定的回收风险。           图表 11：公司比年金钱组成及 2024 年末流动金钱组成情况（单元：亿元）           贵寓开首：公司提供，东方金诚整理              公司非流动金钱范围及占比不高，法例 2024 年末，非流动金钱为 272.42 亿元，主要由长           期应收款、其他非流动金钱、固定金钱和无形金钱组成，较上年同比下落 6.57%。2025 年 3 月           末，公司非流动金钱范围同比变动不大。              公司恒久应收款主要由 PPP 神志工程款、分期收款提供劳务等组成。2024 年末同比有所增           长，主要系收到应收 PPP 神志工程款增多所致。2025 年 3 月末，公司恒久应收款进一步增长至              公司其他非流动金钱主要由未完工 PPP 神志工程款、条约金钱的质保金、采矿权购置款等           组成。2024 年末同比大幅下落，主要系未完工 PPP 神志工程款减少所致。2025 年 3 月末为 29.01           亿元，变动较小。              公司固定金钱 2024 年末同比小幅增多，主要系新购置房屋、建筑物及在建工程转入所致。              从金钱受限及抵质押情况来看，法例 2024 年末，公司受限金钱所有这个词 143.47 亿元，主要为           用于 PPP 神志借债抵质押的恒久应收款、其他非流动金钱、一年内到期的非流动金钱、货币资           金等，受限金钱占公司净金钱比重为 150.81%，占总金钱的 11.87%，金钱受限范围较大。            图表 12： 法例 2024 年末公司受限金钱情况（单元：亿元）                        科目称号              受限金额                            受限原因            货币资金                                 13.70   保证金、冻结进款、国法冻结等            应收账款                                 23.14   应收账款保理、借债质押            条约金钱                                  0.11   借债抵质押            一年内到期非流动金钱                           10.81   借债抵质押            恒久应收款                                79.93   借债抵质押            固定金钱                                  5.07   借债典质            无形金钱                                  0.71   借债抵质押            其他非流动金钱                               9.99   借债抵质押                         所有这个词                     143.47   --            贵寓开首：公司提供，东方金诚整理 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                传真：010-62299803              12 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071            官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号                成本结构                追踪期内公司扫数者权益有所波动，未分拨利润占比仍较高                追踪期内公司扫数者权益波动下落，主要由未分拨利润、少数股东权益、其他权益器具和           实收获本组成。2024 年末，公司扫数者权益为同比有所下落。受益于筹划蕴蓄，2024 年末公           司未分拨利润同比小幅增长至 42.46 亿元。2024 年末公司少数股东权益大幅下落，主要系公司           对杭州云辰置业有限公司减资所致。其他权益器具有所增长，主要系刊行“24 浙建 Y1”所致。           实收获本小幅增长至 10.82 亿元。           大。            图表 13：比年公司扫数者权益及 2024 年末扫数者权益组成（单元：亿元）            数据开首：公司提供，东方金诚整理                追踪期内，公司金钱欠债率仍跳跃 90%，沿途债务范围波动增长，法例 2025 年 3 月末，           短期债务范围为 107.55 亿元，范围较大，面对一定聚合兑付压力                追踪期内，公司欠债总和波动增长，流动欠债占相比高。2024 年末，公司欠债总和中流动           欠债占比为 89.48%。2025 年 3 月末，公司欠债总和为 1067.09 亿元。           欠债和其他流动欠债组成。公司搪塞账款主要由搪塞工程款项和搪塞货款组成，2024 年末搪塞           账款为 697.91 亿元，同比小幅增长。公司其他搪塞款主要由押金保证金及借债和垫资款组成，           要由保证借债和信用借债组成。条约负借主要由预收工程款和预收货款组成，随预收工程款变           动而相应波动。2024 年末随神志量减少预收工程款下落，导致期末条约欠债同比下落 12.00%。           公司其他流动负借主要由待转销项税额和超短期融资券组成。法例 2025 年 3 月末，公司流动           欠债小幅下落，其组成变动不大。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              13 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           图表 14：比年公司欠债情况及 2024 年末流动欠债组成（单元：亿元）           贵寓开首：公司提供，东方金诚整理              追踪期内公司非流动欠债有所下落，主要由恒久借债、搪塞债券和恒久搪塞款组成。其中           恒久借债以质押借债和信用借债为主，2024 年末同比下落 14.85%，包括质押借债 49.22 亿元           （利率区间为 3.30%～4.94%），保证借债 5.63 亿元（利率区间为 2.85%～4.30%），信用借           款 18.93 亿元（利率区间为 2.80%～4.20%）。2024 年公司新刊行“24 浙建投 MTN001”                                                                  （10.00           亿元）导致搪塞债券有所增多。恒久搪塞款小幅增多，主要系股权回购增多所致。法例 2025           年 3 月末，公司非流动欠债小幅增多，主要系恒久借债增长所致。              沿途债务方面，追踪期内公司沿途债务范围波动增长，以恒久债务为主。法例 2025 年 3 月           末，公司沿途债务为 224.29 亿元，其中短期债务 107.55 亿元，占比为 47.95%，恒久债务为 116.74           亿元。2025 年 3 月末，公司金钱欠债率为 91.60%，金钱欠债率较高主要受搪塞账款及条约金钱           范围较大影响，主要与建筑施工行业按照工程程度阐发收入成本、工程造价变更阐发及结算较为           滞后、存在神志资金垫付需求等特征策划。              法例 2025 年 3 月末，公司对外担保余额为 9394.60 万元，担保比率为 0.96%。              盈利才气              公司建筑施工业务以房建为主，追踪期内主营业务赚钱才气有所下落，同期受恒大集团信           用风险影响，信用减值亏损仍对利润产生较大侵蚀              追踪期内，房地产行业景气度偏低，公司以房建为主，新签条约及承建工程神志减少，2024           年公司营业收入同比下落至 806.43 亿元，毛利润同比下落至 38.80 亿元，详尽毛利率仍处于较           低水平。营业利润率变动不大为 4.49%。              公司期间用度以经管用度和研发用度为主。2024 年期间用度率为 2.78%，较 2024 年小幅           上涨。其中经管用度主要为员工薪酬，2024 年同比下落至 17.83 亿元。另外，公司保捏较大研           发参加，研发用度进一步增长为 7.74 亿元。              非鄙俗性损益方面，受恒大集团信用风险影响，公司信用减值亏损比年较高，对利润产生           一定侵蚀。2024 年公司信用减值亏损为-9.21 亿元。公司利润总和为 6.16 亿元，较 2023 年同           比下落 28.74%，公司总成本收益率、净金钱收益率相应出现下滑。           同比小幅增长；营业利润率为 3.76%。受行业景气度下滑影响，建筑类企业事迹受到冲击。但           公司现在在手条约实足，在浙江省内仍保捏较强竞争力，可为公司盈利才气提供一定保险。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              14 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           图表 15：比年公司盈利才气情况（单元：亿元、%）                科目            2022 年            2023 年               2024 年             2025 年 1~3 月           销售用度                         0.27              0.30                 0.23               0.06           经管用度                        18.05             19.09                17.83               3.83           研发用度                         5.27              7.48                 7.74               1.52           财务用度                        -1.74             -3.55                -3.40              -0.78           所有这个词                          21.84             23.32                22.41               4.62           占营业收入比                       2.22              2.52                 2.78               2.29           信用减值亏损                  -12.77                -9.00                -9.21               0.88           数据开首：公司提供，东方金诚整理              现款流           性净现款流大幅净流出           开展清欠回款专项行动，回款增多所致。当期公司现款收入比为 110.60%，同比有所上涨，仍保           捏强的收入获现才气。同期，公司投资举止现款流呈净流入状态，主要系云辰神志投资因神志规           划原因返璧所致。2024 年公司筹资举止产生的现款流转为大范围净流出，主要系公司送还种种           借债增多所致。           图表 16：比年公司现款流情况（单元：亿元、%）           数据开首：公司提供，东方金诚整理 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                 传真：010-62299803                       15 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071             官网：http://www.dfratings.com                                                              东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           期影响；投资举止产生的现款流量净额为 0.10 亿元，筹资举止产生的现款流量净额为 15.63 亿           元，主要系公司借债增多所致。              偿债才气              追踪期内，公司流动比率及速动比率变化不大，对流动欠债保险才气一般，公司筹划现款流           动欠债比有所增多。受 EBITDA 下落影响，公司 EBITDA 利息倍数有所下落，沿途债务/EBITDA           有所上涨，恒久偿债才气有所弱化。            图表 17：公司偿债才气目标情况                  目标            2022 年末         2023 年末         2024 年末             2025 年 3 月末            流动比率（%）                   91.22          93.36              93.96              94.21            速动比率（%）                   89.92          89.08              92.82              92.91            筹划现款流动欠债比（%）               3.48           2.10               2.92                     -            EBITDA 利息倍数（倍）             2.97           2.32               2.15                     -            沿途债务/EBITDA（倍）             6.04           9.27              10.22                     -            贵寓开首：公司提供，东方金诚整理              法例 2025 年 3 月末，公司短期债务为 107.55 亿元，公司未来一年到期的债券（含回售）           本金为 23.70 亿元，2024 年公司分拨股利、利润或偿付利息所支付的现款为 9.49 亿元。2024           年公司筹划性净现款流为 29.14 亿元，投资性净现款流为 14.63 亿元，筹资举止前净现款流为           及承建工程神志减少，导致公司营业收入、毛利润均同比下落，量度 2025 年公司筹划事迹仍受           此影响；此外跟随成立神志捏续鞭策，公司仍存在一定例模的投资需求。量度公司 2025 年筹资           举止前净现款流对短期债务的保险才气仍较弱。              公司融资方式多元，融资渠说念流通，银行授信额度较实足。法例 2025 年 3 月末，公司共获           得金融机构授信额度 841.09 亿元，未使用额度为 313.16 亿元。           过往债务践约和其他信用记载              把柄公司提供、中国东说念主民银行征信中心出具的《企业信用阐发》，法例 2025 年 6 月 6 日，           公司本部在银行贷款践约方面不存在不良信用记载。              法例本阐发出具日，公司在债券市集刊行的各期债券均浅薄付息，到期债券按时兑付。           外部支捏              公司控股股东浙江国资公司是浙江省独一的国有成本运营平台，浙江建投行为浙江国资公           司旗下工程施工业务范围的关键实檀越体，追踪期内仍捏续得到股东及策划方在业务资源、政           府补贴等多方面的淘气支捏              浙江省地处东南沿海长三角经济带，经济发展内在能源和活力强，GDP 排行位于国内前哨。           浙江省丰足的经济实力为公司创造了高超的外部环境。比年来，浙江省经济捏续快速发展，综           合经济实力很强。2024 年浙江省地区出产总值（GDP）同比增长 5.5%至 9.01 万亿元，宇宙排           名第 4 位。全年建筑业增多值 4877 亿元，比上年增长 1.5%。浙江省具有天禀等第的总承包和 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800             传真：010-62299803                       16 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071         官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           专科承包建筑业企业完成建筑业总产值 24591 亿元，增长 0.6%；全年房屋施工面积 150677 万           平方米，其中新开工面积 38418 万平方米。              公司控股股东为浙江国资公司，内容控制东说念主为浙江省国资委。浙江国资公司筹划业务以产           品销售和工程施工两伟业务板块为中枢，同期还遮掩高端实业、金融服务和房产销售等范围，           筹划范围大，形成多元化业务布局。浙江国资公司行为浙江省独一的国有成本运营平台，在新           一轮国企变嫌中地位凸起，旗下两家上市公司物产中大集团股份有限公司（简称“物产中大”）           和浙江建投在供应链集成服务及工程施工行业具有权贵的竞争实力。其中物产中大基于多年的           买卖业务基础，钢材、煤炭、化工等居品买卖量居于宇宙前哨，是国度 120 家大型企业试点企           业集团、20 家重心栽种发展的大型流通企业以及浙江省政府确定的 26 家重心流通企业之一，           其筹划范围、经济效益、详尽实力等主要经济目标一直名列宇宙同行前茅，连结多年得胜入围           世界 500 强、中国企业 500 强前百位及浙江省百强企业第一位。2024 年，浙江国资公司完竣           营业总收入 6848.82 亿元，利润总和 92.17 亿元。 2025 年 1～3 月，浙江国资公司完竣营业总           收入 1546.90 亿元，同比有所增长；利润总和 25.77 亿元，同比增长 8.10%。法例 2025 年 3           月末，浙江国资公司归拢金钱总和 3689.75 亿元，扫数者权益 912.78 亿元。              浙江建投是浙江省国资委下属最大的建工企业，同期是浙江国资公司旗下工程施工业务领           域的关键实檀越体，战术地位凸起。浙江建投不仅承担了杭钢、衢化、镇海真金不怕火葬等得大部单干           业企业和城乡基础门径成立任务，还承担了浙江省对科威特、几内亚和塞拉利昂等国度多个经           济调停神志。同期，公司参与浙江省共同富余示范区成立，主动相接紧要基础门径、民生、省           属企业紧要投资等范围的紧要神志成立任务。              自公司缔造以来，捏续得到股东及策划方在业务资源、政府补贴等多方面的淘气支捏。在           浙江省政府的支捏下，公司已完成紧要金钱置换及换股领受归拢事项，进一步进步了公司的资           本实力，拓宽了股权融资渠说念。在恒大集团债务问题方面，浙江省浙建房地产集团有限公司作           为浙江省国资委控股的地产公司，接办恒大在杭州和宁波地区的部分在建神志，有益于公司部           分恒大神志工程款的回收。              业务资源方面，公司积极参与新式城镇化、紧要基础门径、保险性安堵工程、“五水共治”、           特质小镇、乡村振兴、秀美乡村、绿色建筑、建筑工业化、援救新疆西藏等成立办事，承担建           设了 G20 峰会工程、桐乡乌镇国际互联网大会长久会址、浙江音乐学院、杭州火车东站、之           江试验室等重心紧要神志。2024 年以来，浙江建投相接省内新签条约额为 763.62 亿元，占新           签条约额比重的 71.36%，在浙江省建筑行业仍具有很强的市集竞争力。              政府补贴方面，2024 年浙江建投得到与金钱和收益策划的政府补助共 0.56 亿元，计入“其           他收益”。基于高超的资源上风和政策上风，浙江省地区经济有望赓续保捏较好的发展势头，           量度能为公司创造高超的市集发展机会，公司仍能捏续得到股东及策划方的淘气支捏。           抗风险才气及论断              公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，施工天禀完备且等第高，追踪期内相接弥勒博 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              17 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           物馆、义乌全球自贸中心等多个紧要神志，在浙江省内仍领有很强的市集竞争实力；公司施工经           验丰富，时刻实力强，累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项，2024 年新增省级优质           工程奖 12 个，获批第三十一批国度企业时刻中心，新增国度高新时刻企业认定 2 家；依托于省           属国企品牌资源上风，公司积极参与新式城镇化、紧要基础门径、保险性安堵等成立工程，追踪           期内交通市政工程新签条约额增长较快，法例 2024 年末，公司举座在手条约额为 1179.02 亿元，           为未来业务发展提供了高超援救。              同期，东方金赤忱情到，公司工程施工业务以房建为主，追踪期内受房地产行业景气度偏低           影响，新签条约及承建工程神志减少，营业收入和毛利润下落，受部分房企信用风险败露影响，           信用减值亏损仍对公司利润产生较大侵蚀；公司受限金钱占净金钱比重较高，应收账款、条约资           产和恒久应收款范围较大，对金钱流动性产生较大影响；公司金钱欠债率仍较高，法例 2025 年              外部支捏方面，公司控股股东浙江国资公司是浙江省独一的国有成本运营平台，公司行为浙           江国资公司旗下工程施工业务主要的筹划主体，追踪期内捏续得到股东及策划方在业务资源、政           府补贴等多方面的淘气支捏。              总而言之，东方金诚保管浙江建投主体信用等第为 AA+，评级量度为踏实，保管“23 浙建           Y1”、“24 浙建 Y1”债项信用等第为 AA+。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              18 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件一：法例 2025 年 3 月末公司股权结构图 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              19 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件二：法例 2025 年 3 月末公司组织结构图 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              20 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                               东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            附件三：2024 年公司建筑施工业务新签前十大合哀怜况     序                                                                           条约金额                     条约称号                        业主方                神志类型     号                                                                           （亿元）          三墩北单元 A-R21-25 地块东说念主才共有产权保险房 杭州市安堵成立投资集团有限           工程想象-采购-施工（EPC）总承包神志                   公司          新郑市南水北调中线不雅音寺调蓄工程安置区首             套房一期成立神志工程总承包条约          华兴修筑有限公司中标香港房屋协会粉岭资助                   出售房屋神志          莲都区“大搬快聚富民安堵”工程凤鸣安置小区 丽水市振兴乡村成立发展有限                     -业主条约                        公司                       段                                            浙江湖州梓城成立开发有限公                                                  司          新郑市薛店镇电子信息产业园及配套基础门径 新郑市启创产业园运营发展有                成立神志（一期、二期）                      限公司                                       所有这个词                                            139.38 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800              传真：010-62299803                       21 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071          官网：http://www.dfratings.com                                                                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            附件四：公司主要财务数据及目标5                      神志称号              2022 年          2023 年          2024 年                                                                                        （未经审计）             主要财务数据及目标             金钱总和（亿元）                      1112.81         1216.50         1208.82            1164.94             扫数者权益（亿元）                      102.41          101.72            95.13             97.85             欠债总和（亿元）                      1010.39         1114.79         1113.69            1067.09             短期债务（亿元）                        88.47          100.16            85.46            107.55             恒久债务（亿元）                        97.58          109.74          114.17             116.74             沿途债务（亿元）                       186.05          209.90          199.62             224.29             营业收入（亿元）                       985.35          926.06          806.43             201.82             利润总和（亿元）                        16.34               8.64            6.16            3.98             净利润（亿元）                         12.09               6.03            3.58            2.78             EBITDA（亿元）                      30.83            22.63           19.54                   -             筹划举止产生的现款流量净额（亿元）               31.62            20.78           29.14            -31.12             投资举止产生的现款流量净额（亿元）              -14.87            -7.50           14.63              0.10             筹资举止产生的现款流量净额（亿元）              -15.50               0.87        -40.04             15.63             毛利率（%）                              5.12            4.68            4.81            4.06             营业利润率（%）                            4.87            4.42            4.49            3.76             销售净利率（%）                            1.23            0.65            0.44            1.38             总成本收益率（%）                           7.79            4.99            4.30                 -             净金钱收益率（%）                       11.80               5.93            3.76                 -             总金钱收益率（%）                           1.09            0.50            0.30                 -             金钱欠债率（%）                        90.80            91.64           92.13             91.60             恒久债务成本化比率（%）                    48.79            51.90           54.55             54.40             沿途债务成本化比率（%）                    64.50            67.36           67.72             69.62             货币资金/短期债务（%）                    86.09            91.38         118.03              75.82             非筹资性现款净流量债务比率（%）                    9.00            6.32         21.93            -13.83             流动比率（%）                         91.22            93.36           93.96             94.21             速动比率（%）                         89.92            89.08           92.82             92.91             筹划现款流动欠债比（%）                        3.48            2.10            2.92                 -             EBITDA 利息倍数（倍）                      2.97            2.32            2.15                 -             沿途债务/EBITDA（倍）                      6.04            9.27         10.22                   -             应收账款盘活率（次）                             -            3.35            3.06                 -             销售债权盘活率（次）                             -            3.33            3.05                 -             存货盘活率（次）                               -         32.57           28.51                   -             总金钱盘活率（次）                              -            0.80            0.67                 -             现款收入比（%）                        98.19          107.32          110.60             118.58     本阐发中所援用数据除荒谬阐扬外，均为东方金诚统计口径，具体公式请参考附件七--主要财务目标诡计公式。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800               传真：010-62299803                         22 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071           官网：http://www.dfratings.com                                                             东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件五：主要财务目标诡计公式                       目标                                     诡计公式            毛利率（%）                     （营业收入-营业成本）/营业收入×100%            营业利润率（%）                   （营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%            销售净利率（%）                   净利润/营业收入×100%            净金钱收益率（%）                  净利润/扫数者权益×100%            总成本收益率（%）                  （净利润+利息用度）/（扫数者权益+恒久债务+短期债务）×100%            总金钱收益率（%）                  净利润/金钱总和×100%            金钱欠债率（%）                   欠债总和/金钱总和×100%            恒久债务成本化比率（%）               恒久债务/（恒久债务+扫数者权益）×100%            沿途债务成本化比率（%）               沿途债务/（沿途债务+扫数者权益）×100%            担保比率（%）                    担保余额/扫数者权益×100%            EBITDA 利息倍数（倍）             EBITDA/利息开销            沿途债务/EBITDA（倍）             沿途债务/EBITDA            货币资金短债比（倍）                 货币资金/短期债务                                       （筹划举止产生的现款流量净额+投资举止产生的现款流量净额）/            非筹资性现款净流量债务比率（%）                                       沿途债务×100%            流动比率（%）                    流动金钱/流动欠债×100%            速动比率（%）                    （流动金钱-存货）/流动欠债×100%            筹划现款流动欠债比率（%）              筹划举止产生的现款流量净额/流动欠债×100%            应收账款盘活率（次）                 营业收入/平均应收账款净额            销售债权盘活率（次）                 营业收入/（平均应收账款净额+平均应收单子）            存货盘活率（次）                   营业成本/平均存货净额            总金钱盘活率（次）                  营业收入/平均金钱总和            现款收入比率（%）                  销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入×100%            注：EBITDA=利润总和+利息用度+折旧+摊销              恒久债务=恒久借债+搪塞债券+租出欠债+其他恒久债务              短期债务=短期借债+交游性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+搪塞单子+其他短期债务              沿途债务=恒久债务+短期债务              利息开销=利息用度+成本化利息开销 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800            传真：010-62299803              23 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071        官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件六：企业主体及中恒久债券信用等第标识及界说                等第                                   界说                 AAA        偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，背约风险极低                    AA      偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，背约风险很低                     A      偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，背约风险较低                    BBB     偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，背约风险一般                    BB      偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背约风险                     B      偿还债务的才气较地面依赖于高超的经济环境，背约风险很高                 CCC        偿还债务的才气十分依赖于高超的经济环境，背约风险极高                    CC      在歇业或重组时可得到保护较小，基本不可保证偿还债务                     C      不可偿还债务           注：除 AAA 级和 CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。           短期债券信用等第标识及界说              等第                                   界说               A-1        还本付息才气最强，安全性最高               A-2        还本付息才气较强，安全性较高               A-3        还本付息才气一般，安全性易受不良环境变化的影响                B         还本付息才气较低，有一定的背约风险                C         还本付息才气很低，背约风险较高                D         不可按期还本付息           注：每一个信用等第均不进行微调。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800           传真：010-62299803              24 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071       官网：http://www.dfratings.com